| 深度解读：双汇为何去买美国猪肉企业？
如成功将成为中国对美国公司的最大收购
中国公司对美国公司最大的收购交易“突然”浮出。
当地时间5月29日，双汇国际控股有限公司和美国史密斯菲尔德食品公司（Smithfield Foods，NYSE：SFD）联合发布公告称，双汇国际将以总价71亿美元收购史密斯菲尔德。
根据协议条款，双汇国际将支付史密斯菲尔德47亿美元现金，并承担后者债务约24亿美元。双汇国际的收购价为每股34美元，较史密斯菲尔德5月28日收盘价25.97美元溢价31%。以5月28日收盘价估算，史密斯菲尔德市值约为36亿美元。 受收购消息影响，当地时间5月29日，史密斯菲尔德开盘价为32.55美元，较前一交易日的收盘价大涨逾25%。
双汇国际是中国最大的肉类加工企业和中国最大的肉类上市公司双汇发展(42.57,3.15,7.99%)（000895）的控股股东，也是双汇发展第一大股东双汇集团的控股股东。史密斯菲尔德是全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商，也是美国最大的猪肉制品供应商之一。
一位接近双汇发展的知情人士昨日对早报记者称，“这是双汇国际化战略的一个信号，下一步双汇国际化的步伐可能就会加快。”
两公司早有接触
根据史密斯菲尔德网站29日的新闻稿，双汇国际和史密斯菲尔德同意通过战略性合并，创造全球领先的猪肉生产企业。
双汇国际承诺，收购完成后将保持史密斯菲尔德的运营不变、管理层不变、品牌不变、总部不变，同时不裁减员工，不关闭工厂，并将与美国生产商、供应商、农场继续合作。
史密斯菲尔德在新闻稿中称：“合并后的公司，不但将有更多机会进入巨大且仍在成长的中国市场，同时还保有世界领先的食品安全和质量控制标准。”
路透社援引一位知情人士说，此次交易旨在将美国猪肉发送到中国。
双汇国际、双汇集团董事长万隆表示，此次收购是中美两个世界最大经济体内最大猪肉企业的结合，集中了最先进的科技、资源、技术和人才，优势互补，将形成世界最大的猪肉企业。
据悉，此项交易已获得双方董事会的一致批准，尚需获得史密斯菲尔德股东批准。
此外，该交易还需要接受美国外国投资委员会的审批。在获得监管批准并满足例行成交条件后，两公司预计此项交易将于今年下半年完成。
值得注意的是，有外媒昨日援引知情人士的话称，按照协议，如收购因监管原因流产，史密斯菲尔德将付给双汇“反向分手费”。
2005年，中国海洋石油有限公司曾对美国优尼科石油公司发出逾185亿美元收购要约，这个当时中国企业最大规模的海外收购，终因美国国内反对等原因告吹。
另据路透社报道，摩根士丹利和银行组成的银团将为此交易提供贷款。
值得一提的是，两大公司此前早有接触。前述知情人士表示，早在两三年前，史密斯菲尔德的老板就来过双汇集团。史密斯菲尔德首席执行官Larry Pope说，该公司自2009年以来一直在试图与双汇达成交易。
两大肉企的联姻
官网资料显示，史密斯菲尔德于1936年成立于美国弗吉尼亚州，现在12个国家拥有独立子公司或合资企业。史密斯菲尔德上世纪80年代获得较快发展，到1998年，成为美国排名第一的猪肉生产商。目前，该公司是全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商。
在生产能力方面，史密斯菲尔德有4个生猪场、85万头种猪、40家猪肉加工厂、1580万头猪的产量，产品不仅供应美国国内，还出口中国、日本、墨西哥等市场。
财报显示，史密斯菲尔德2012年财年（截止到2012年4月29日）销售额为131亿美元，净收入为3.6亿美元。在营收中，猪肉部门贡献111亿美元、生猪生产部门贡献30.5亿美元，国际业务部门贡献14.7亿美元。截至2012年，该公司债务为16.4亿美元，资产负债率33%。
据双汇集团网站资料显示，双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总部位于河南省漯河市，目前总资产达200亿元，员工6万多人，年肉类总产量300万吨，是中国最大的肉类加工基地，在2011年中国企业500强排序中列166位。
双汇国际目前股东实力雄厚。 双汇发展2012年年报显示，双汇国际的主要股东有：Heroic Zone Investments Limited（雄域公司）持股30.23%，鼎晖Shine、鼎晖Shine II、鼎晖Shine III、鼎晖Shine IV分别持股16.58%、9.20%、4.75%、3.17%，润峰投资持股10.57%，郭氏集团持股7.40%，运昌公司持股6%，高盛策略投资持股5.18%，Focus Chevalier Investment Company Limited（新天域）持股1.73%，Blue Air Holdings Limited（新天域）持股2.42%，淡马锡持股2.76%。
上述雄域公司由Rise Grand Group Ltd.（兴泰集团）100%控股。据报道，2007年10月，双汇集团及其关联企业的相关员工约300人首先通过信托方式在英属威尔京群岛设立了兴泰集团。
双汇国际化步伐加快
收购史密斯菲尔德被视为双汇发展国际化的第一步。
“双汇集团一直有在美国建厂的计划。”上述接近双汇发展的知情人士说，在国际上，论产量，双汇发展的肉类总产量，包括肉制品和冷鲜肉，2011年就已经超过史密斯菲尔德，但销售收入不及后者。
“双汇发展的定位就是肉类生产，股票市值已经超过一千个亿，与全球肉类企业比是最大的。现在双汇集团的业务基本上都在上市公司内，过去是母公司大，子公司小，现在是上市公司大，集团公司那边只有很少一部分业务没放进去，包括物流、商业和化工。”该人士称，双汇在三四年前就提出迈向国际化，自身定位不仅是国内最大的肉类企业，更要走向国际市场。
“双汇国际化提的很早，但步伐走得比较谨慎。”该人士说，此次收购史密斯菲尔德是一个走出去的信号，下一步国际化的步伐可能会加快。
一位生猪行业分析师表示，双汇集团近几年没有大的投资动作，“雨润这几年扩张很厉害，双汇则基本上原地踏步”，管理层收购完成后，管理层有时间和精力“应该去做些事情”。
在双汇国际化步伐中，双汇国际或担当着冲锋陷阵的角色。
据上述接知情人士透露，双汇国际下面有国际贸易部，2012年还计划成立产品研发部，慢慢把双汇国际发展成一个实体，“原来是虚的，现在慢慢做实，这可能都是为走向国际的一个谋划。”
延伸阅读
双汇集团
据双汇集团官方网站介绍，双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总部位于河南省漯河市，目前总资产达200亿元，员工6万多人，年肉类总产量300万吨，是中国最大的肉类加工基地，在2011年中国企业500强排序中列166位。
史密斯菲尔德食品
史密斯菲尔德食品成立于1936年，目前已 成为全球最大的养猪及猪肉生产企业，在全球12个国家开展业务。该公司此前公布的2012财年财报显示，净利润达到3.613亿美元，摊薄后每股收益 2.21美元；销售额达到131亿美元，增长7%。在2011财年，史密斯菲尔德食品净利润为5.21亿美元，摊薄后每股收益3.12美元。
附：双汇收购史密斯菲尔德声明全文
美国最大猪肉生产商史密斯菲尔德和双汇今天宣布双方已经达成并购协议，算上史密斯菲尔德净负债，史密斯菲尔德的总估价约为71亿美元。双汇集团控股公司是河南双汇投资开发公司的主要股东，河南双汇投资开发公司是中国最大的肉类加工企业，也是中国市值最高的上市肉类产品公司。
双方董事会一致通过了合作协议。根据协议，双汇将以每股34美元，用现金收购史密斯菲尔德已发行的所有股票。双汇的出价比2013年3月28日史密斯菲尔德收盘价还要高31%。28日是史密斯菲尔德在今天公开声明之前最后一次开盘。
Premium的董事长和首席执行官C. Larry Pope说：“这对史密斯菲尔德所有股东、美国农民和美国农业都是一桩大买卖。我们把史密斯菲尔德打造成了全球领先、最受信任的垂直一体化猪肉加工商和肉猪生产商。双汇能赏识我们在行业里数一数二的经营，我们优秀的食品安全，以及我们四万六千名勤劳奉献的员工，我们感到很兴奋。并购后，史密斯菲尔德的经营会依旧，只会做得越来越好。我们在美国以及其他国家的管理不会发生改变。我们的新东家和我们一样，相信全球充满机遇；像我们一样坚定，要追求食品生产的最高标准、生产质量最好的产品。我们将作为双汇一部分，凭借着我们双方的经验和领导，加速开展全球扩展计划。“
双汇董事长万隆说：“我们很高兴能和史密斯菲尔德达成协议，这对我们俩家公司和双方股东都是一个历史性的机会。双汇拥有三十多年的历史，是中国领先的猪肉生产商，是中国肉类加工业的领头羊。而史密斯菲尔德也是这个行业里的佼佼者，合作后我们可以通过从美国进口高质的肉类产品，来满足中国对这方面日益增长的需求。同时，我们也可以继续服务美国和世界其他地区的市场。合作后我们在资产、产品和经营范围方面将无人可及。”
万隆还说：“并购也给史密斯菲尔德机会通过双汇的销售渠道将产品卖到中国来。而双汇可以获得高质、优价和安全的美国产品，史密斯菲尔德先进的运作模式和经营经验。我们特别看中的是史密斯菲尔德'强大的管理团队、领先的品牌和垂直一体化的模式。我们很期待和Larry Pope以及其他优秀的员工合作来壮大我们的公司，把我们的公司打造成为和史密斯菲尔德拥有一样愿景和一样为消费者提供高质安全产品的原则的全球领先猪肉生产商和加工商。”
双汇致力于继续保持史密斯菲尔德长期增长，继续与美国农民、生产商以及供应商协同合作。他们对史密斯菲尔德成功至关重要。
双汇还将继续恪守最高质量指控和安全标准，推进长期战略和愿景，成长为全球行业领头羊。双汇收购史密斯菲尔德的交易完全与这一目标一致。双汇将延续史密斯菲尔德品牌的卓越性和战略优先性。双汇和史密斯菲尔德一起将提升在国际上的竞争力，为中美猪肉产业的安全未来做出贡献。
Pope先生补充说，“这笔交易为史密斯菲尔德股东的投资提供了重大和直接的现金价值，为史密斯菲尔德继续在保持品牌卓越度，社区参与、保护环境以及动物福利的同时，执行其战略重点提供了保证。史密斯菲尔德董事会对整个交易结果非常满意，认为和双汇的结合最符合公司、股东以及所有史密斯菲尔德利益相关者的利益。”
保留史密斯菲尔德总部、管理层和员工
在交易完成时，史密斯菲尔德的普通股将停止公开交易。届时，史密斯菲尔德将成为双汇国际控股有限公司的全资独立子公司，以“史密斯菲尔德食品”名称经营。Pope先生将继续担任史密斯菲尔德总裁兼CEO，史密斯菲尔德独立运营公司的原管理团队和职工队伍将继续保留原位。
双汇将履行史密斯菲尔德代表员工、以及非代表员工的现有工资和福利待遇等劳资谈判合同。根据交易协议，Pope，交易完成后将不会关闭任何史密斯菲尔德原有工厂，史密斯菲尔德现任管理团队保留。
双汇理解保存史密斯菲尔德遗产、价值观以及与美国社会联系的重要性，双汇承诺将维持史密斯菲尔德总部的选址，即弗吉尼亚州的史密斯菲尔德，并延续史密斯菲尔德对社区慈善事业的投资和支持。
交易细节和审批
交易的融资将由双汇、史密斯菲尔德现有债务的延期付款、摩根士丹利高级基金公司以及银行财团提供。
交易的完成还需要满足某些条件，包括史密斯菲尔德股东批准，以及美国外国投资委员会的审批，满足美国现有外国反垄断和反竞争的现有法律以及其他特别成交条件。
咨询机构
巴克莱担任史密斯菲尔德的财务顾问，美国盛信律师事务所(Thacher & Bartlett LLP )和McGuireWoods LLP担任史密斯菲尔德法律顾问。摩根士丹利担任双汇的财务顾问，美国普衡律师事务所和美国长盛律师事务所担任双汇法律顾问。 |