安信证券19日发布双汇发展(000895.sz)中报点评,下调投资评级至“中性-A”,具体如下:
双汇发展收入增长基本持平,净利润增长接近三成。公司在2009 年上半年,生产高低温肉制品39 万吨,比去年同期减少3.48%;屠宰生猪167 万头,比去年同期增长4.53%;实现营业收入129.69 亿元,同比增长0.74%;实现营业利润超过5.72 亿元,同比增长34.84%;实现归属母公司股东净利润超过3.64 亿元,同比增长29.8%,合每股收益0.6015 元,基本与安信证券预判相符。
由于猪肉价格在2009 年上半年处于较低位置,使得公司成本,特别是利润主要来源的高低温肉制品的成本下降较多,因此公司总体毛利率上升2.98 个百分点,达到11.06%。因此其利润总额增速出现数年以来较大的同比增幅。
2009 年四季度及2010 年一季度或迎猪肉价格拐点。猪肉价格虽然近期上涨较多,但从农业部发布的存栏指标来看,仍处于偏高的水平。尽管猪价反弹已经两个月,但安信证券仍然认为,这从本质上,可能是一次价格的超跌反弹。尽管背后可能还有意愿库存增加等因素。但因为供应的压力尚未缓解,猪价继续大幅走高,并在下半年进入养殖景气高点的可能性仍然非常小。而安信证券维持今年的4 季度猪肉价格有望出现真正企稳,并在明年上半年出现拐点的预判。但是由于公司既有屠宰业务,又有高低温肉制品业务,因此公司业绩相对平稳,受猪肉价格波动的影响比之同业,相对较小。
维持目标价至36.4 元,调低投资评级。由于公司2009 年上半年的情况及整体行业的发展与安信证券先前判断的基本一致,所以安信证券维持2009 年EPS1.42 元,2010 年EPS1.82 元及2011 年EPS2.24 元的赢利预测,以2010 年EPS20倍之市盈率,维持12 个月的目标价为36.4 元。但是由于当前股价已经接近安信证券的目标价,因此下调投资评级至“中性-A”。 |