众品食业在宣布私有化要约后，沉寂大半年才有实质性进展。然而投资者认为，众品食业价值被低估，公司私有化价格若不能让投资者和股东满意，其私有化完成之路仍存变数。
2012年11月26日晚，众品食业宣布， 公司已和董事长兼CEO朱献福控股的Golden Bridge Holdings Limited达成私有化并购协议，预计私有化将于2013年一季度完成，并从纳斯达克退市。
该项私有化协议涉及金额为4.18亿美元，众品食业公告称，将通过向中国财富成长基金（China Wealth Growth Fund I L.P）股权融资8500万美元，另外3.2亿美元将由中国国家开发银行香港分行提供3.2亿美元的定期贷款。当日，众品食业高开高走大涨15.93%，报12.59美元。
当年3月27日晚，众品食业董事会宣布收到朱献福提出的私有化要约，拟以13.5美元/股的现金回购所有非其本人持有的在外流通普通股，较3月26日收盘价溢价约47%。当天众品食业早盘大涨近30%，朱献福等公司管理层持有约26%的公司股票。
资料显示，众品食业创办于1993年，于2006年2月通过反向收购在美国OTCBB上市，2007年12月，公司转升纳斯达克全球精选板，发行价每股4美元，成为中国食品行业首家纳斯达克主板上市公司。
众品食业仅是众多海外退市食品企业的一例，同样是受到境外市场大环境、机构做空、估值偏低等因素的影响。而对于回归国内A股市场，众品食业同样很期待。
做空和低市盈率
众品食业的私有化，可谓考虑良久。
2010年以来，美国证券市场通过反向收购上市的公司问题频出，中概股估值极低，而不断出现的做空事件，也让众品食业遭遇“池鱼之殃”。2011年5月至7月，两月间公司股价暴跌45%。
而来自香港的专业财经杂志《China Economic Review》（《中国经济评论》）的报告，则让这种情况雪上加霜。该杂志质疑，众品食业生猪供应量、零售店数与其递交的SEC（美国证券交易委员会）文件内容不符。众品食业虽然马上对此报道作出否认的回应，但影响已经产生。
针对当时公司股价大跌的情况，董事会认为股价被低估，高管与公司分别宣布股票购买计划。2011年6月20日朱献福和执行副总裁本保科用其私人资金在随后的6个月内，通过公开市场购买价值100万美元的公司普通股；同年7月6日，众品食业董事会批准使用公司内部可用现金，在未来12个月，计划回购最高达1000万美元的在外流通股。
同样是肉制品加工企业，众品食业与在国内A股上市的双汇发展(000895,股吧)市盈率相差悬殊。2011年年底，双汇发展的市盈率在近70倍，而众品食业仅在5倍（目前大约8倍）左右。众品食业CFO王枫在做客某财经节目时就回应称“我们在关注市场的各个私有化项目”，而且透露公司在国内的控股公司——河南众品食业股份有限公司完全符合A股的上市条件。
也许，在当时众品食业的私有化问题已经在酝酿之中。2012年3月27日晚，众品食业董事会宣布收到朱献福提出的私有化要约，拟以13.5美元/股的现金回购所有非其本人持有的在外流通普通股。
众品食业在宣布私有化要约后，沉寂大半年才有实质性进展。2012年11月26日晚，众品食业宣布， 公司已和董事长兼CEO朱献福控股的Golden Bridge Holdings Limited达成私有化并购协议，预计私有化将于2013年一季度完成，并从纳斯达克退市。
内幕交易案和资金筹集
相关统计数据显示，过往完成私有化的中国概念股公司整个交易流程时长各不相同，但通常都在150～200天，而宣布私有化到达成协议一般占整个流程的一半时间。
从宣布私有化到达成协议，众品食业用了244天。时间不是最长的，但也已经不短。这段时间众品食业发生了什么？有什么样的难点？内幕交易案的发生和私有化资金量过大，可能是众品当时亟待解决的问题。
现在，资金的问题解决了。众品食业公告称将通过向中国财富成长基金（China Wealth Growth Fund I L.P）股权融资8500万美元，另外3.2亿美元将由中国国家开发银行香港分行提供3.2亿美元的定期贷款。
但是，内幕交易案却迟迟还未有说法。2012年3月27日，众品食业宣布私有化要约后，当日早盘一度大涨28.56%。但是随后不久就曝出，有6名中国人被指控内幕交易，其中主要嫌疑人Siming Yang涉及资金2900万美元，股票交易300万股以上，非法获利超760万美元（全部嫌疑人获利超920万美元），目前账户均已被冻结。
据报道称，Siming Yang是一家注册在广州的投资公司——Prestige Trade Investments Limited的管理人之一，而该公司持有众品食业9.7%的股权。目前SEC的调查还在继续，尚不确定如何定性该内幕交易，但若该内幕交易涉及公司或公司某个董事，则会对公司的私有化进程产生影响。毕竟9.7%的股份，已经接近公司反对股东10%的上限。
离私有化完成还有多远
公告显示，众品食业预计私有化将于2013年一季度完成，并从纳斯达克退市。
但签署私有化协议，并不意味着就一定能最终完成私有化。2011年7月26日，新奥混凝土宣布私有化要约，并于同年10月24日达成私有化合并计划，但是2012年7月11日又宣布终止，第二天其股价就暴跌41.14%，跌入1美元下方。
相关统计数据显示，2010年在美中概股已完成或终止的私有化案例总计18起，其中失败6起，包括宣布要约未达协议失败案例4起，达成协议之后失败案例1起。
众品食业离私有化完成到底还有多远？
投资者认为，众品食业价值被低估是一个问题。早在2011年众品食业公布私有化要约不久的4月初，就一名投资者因对公司私有化价格不满，向法院提出了对CEO朱献福的诉讼请求。
相关信息披露，目前至少有3起针对公司及董事会成员的起诉在当地法院立案。三名股东指控董事会及公司在私有化方案中监管以及私有化价格偏低，并请求法院阻止私有化或与朱献福的任何关联交易以及相应的赔偿。
众品食业宣布私有化价格为每股13.5美元，超过近30天众品食业平均股价的37%，超过近60天众品食业平均股价的29%，超过宣布私有化前一天股票价格46.6%。应该说价格还算公允，但相比2010年11月最高价25美元，却相差甚远。对照众品食业2011年的业绩，公司私有化的市盈率仅有8倍，投资者认为从企业估值的角度去考虑众品未来的价值，显然被低估了。
在众品食业持股超5%的机构股东中，有不少认购时价格偏高，如果不能让他们满意，公司的私有化表决也会产生负面影响。
另外，截至2012年4月15日，朱献福等公司管理层大约持有公司22.2%的股票，持股比例偏低。按照众品食业公布的私有化并购协议，公司在私有化并购中有义务确保“反对股东不超过公司所有发行普通股的10%”，也就是说众品食业私有化需得到代表公司90%以上股东同意方可生效。
这一系列的潜在问题，都将影响着众品食业的私有化进程。 |